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한솔테크닉스
휴대폰/TV 부품주를 넘어 조선+태양광으로 확장 중인 기업.
현재 주가 (4745원 대비) 70% 이상의 상승여력이 있다고 판단 됨
(1) 삼성 TV 및 스마트폰 시장의 의존도가 높고, 매출 내 비중이 지배적임 (47+27%, 74%)
(2) TV 내 PCB 모듈 및 스마트폰의 EMS 사업 (경량화 모듈 조립) 경험을 통해 조선/LED/전기차/태양광으로 사업 확장 중
(3) 미국 상호관세로 인해 베트남 EMS 사업의 매출이 불확실하지만, 그럼에도 불구하고, PBR은 너무 저평가 상황임
(4) 한솔오리온텍의 주요 사업인 선박엔진용 전장 부품으로 조선 테마가 붙으면 PBR 0.8은 무난히 도달하지 않을까 예상 (PBR 0.8 기준 약 8700원)
(5) 한솔에너지온(태양광) 사업을 분리하여 수익성 강화를 추진하는 중이며 (’26.02~), 분사를 위한 자산손상/재고평가손 선반영 예측 (’25.4Q)
(6) TV용 파워 모듈 공장 통폐합 (태국 +베트남 → 베트남) 에 의한 자산 손상 선반영 예측 (’25.4Q)
(7) 로봇제어기 산업은 미미한 수준..
(8) ‘25년도 CAPEX 건 중 ‘동탄 신통합공장’ 건은 ‘26년 3월에 집행 예상 (192억)
1.사업 현황
2. 주요 재무 현황
현재가 5750원 52주 최고/최저가 7500원 / 3746원
| 발행주식 수 / 유통 주식(%) | 31,789,878 / 77.6% | 시가총액(억) | 1828억원 |
| EPS / PER | 430원 / 13.37 | BPS / PBR | 10886원 / 0.53 |
| 배당금 / 배당수익률(%) | 150 / 1.74% | 외국인 지분율(%) | 11.63% |
3. 사업 구조
-
- 주요 제품 등의 현황
전자부품 제품 파워보드 LCD TV 및 가전 부품,무선충전 부품 등 HANSOL, OEM브랜드 293,964 46.6 기타 전자부품 UV 경화기 등 " 439 0.1 전장부품 차량 전장부품 차랑용 LED, E-shifter,무선충전 모듈 등 " 32,451 5.1 솔 라 태양광모듈 Cell을 응용한 발전사업 부품 " 18,803 3.0 LED소재 웨이퍼 LED조명,TV용 등Chip 생산부품 " - - 반도체 가공/세정/코팅,부산물 재생/가공 반도체 장비 부품 가공/세정/코팅,반도체 실리콘 부산물 재생/가공 IONES, OEM브랜드 등 95,596 15.1 전자부품 상품 파워보드 LCD TV 및 가전 부품,무선충전 부품 등 HANSOL, OEM브랜드 9,376 1.5 기타 전자부품 UV 경화기 등 " - - 전장부품 차량 전장부품 차랑용 LED, E-shifter,무선충전 모듈 등 " 3,692 0.6 휴대폰 스마트폰EMS 스마트폰,태블릿 제품 등 " 170,435 27.0 솔 라 태양광모듈 Cell을 응용한 발전사업 부품 " 6,294 1.0 LED소재 웨이퍼 LED조명,TV용 등Chip 생산부품 " - - 반도체 가공/세정/코팅,부산물 재생/가공 반도체 장비 부품 가공/세정/코팅,반도체 실리콘 부산물 재생/가공 IONES, OEM브랜드 등 277 0.0 합 계 631,327 100.0 - 최근/연도별 현황
연도별 현황 (단위:억원)최근 사업 연도 (25.3Q) 9778 4762 5015 94.96% 137.67% 구분 매출액 영업이익 CAPEX 영업이익률 순이익 순이익률 2020 11949 325 342 2.72% 262 2.19% 2021 14906 -43 722 -0.29% -93 -0.63% 2022 13608 559 273 4.115 326 2.40% 2023 13027 489 352 3.76% 390 2.99% 2024 11995 334 154 2.78% 232 1.93% 2025.1Q 3378 193 108 5.71% 163 4.83% 2025.2Q 2936 128 67 4.36% 85 2.89% 2025.3Q 3316 177 82 5.33% 128 3.86% - 희석물량 감안한 시총 및 자사주 현황
(4) 배당 이력2021 2022 2023 2024 2025‘25,1Q 0.35 2022 11.61 ‘25,2Q 0.56 2023 5.38 ‘25.3Q 0.61 2024 19.38 2025 - 2025
(5) 10년간 손익/최근분기손익 (억원 /%)항목 2017년 2018년 2019년 2020년 2021년 2022년 2023년 2024년 2025년- 100 - 100 150 매출 9352 8419 9722 1.2조 1.5조 1.4조 1.3조 1.2조 1.3조 순이익 186 -199 64 261 -93 326 389 231 5.5 순이익률 2.00% -2.37% 0.66% 2.19% -0.63% 2.40% 2.99 1.93% 0.04% 순이익 성장률 (%) 140.42 -206.62 132.35 306.37 -135.69 449.11 19.45 -40.53 -97.60 - 최종 요약
- 현재 PBR 0.53는 이 종목 역사적 PBR 고점(2021년 0.98) 대비 현저히 낮은 수준임
- 자사주 소각 후 실질 BPS 기준으론 PBR이 0.40 수준까지 낮아짐
- PBR 0.8 회복 시 적정 주가 ~12,920원 (+102%), PBR 1.0x 시 ~16,145원 (+152%) 상승 여력 존재함
- 2025년 EPS 급락은 일회성 충당금 기인. 영업 본질 훼손이 아님
- 2025년 Q1~Q3 누적 순이익 376억으로 Q4 이전까지 회복 흐름이 정상적이었음
- Q4 -371억은 태국 공장 전환 + 구조재편 관련 1회성 비용. 2026년 재발 가능성 낮음
- 조선업 슈퍼사이클 직접 수혜: 선박용 엔진컨트롤러 등 전장부품 공급. MAN-ES·WinGD 기술인증 동시 보유한 국내 유일 기업임
- 2025년 Q3부터 연결 편입. YoY 순이익 +118% 달성에 기여함
- 2026년부터 본격 실적 기여 예상. 조선 발주 사이클 고점 지속 중임
- 로봇 전장 사업 옵션: 자율주행·로봇 시장 성장과 연동된 중장기 성장 스토리 보유함
- 태양광(적자 근접)·LCM(철수) 등 저수익 사업 정리로 전사 이익률 개선 기대임
- 파워모듈 45% 비중 유지하며 삼성 가전 회복 시 즉각적 이익 반등 가능한 구조임
- 동탄 신통합공장(192억) 완성 시 생산 효율화 및 원가 절감 효과 기대됨
- 자사주 전량 소각(692,361주)으로 주당 가치 상승. 총 소각금액 약 40억원 규모임
- 배당 유지(100원/주)로 현재 배당수익률 2% 수준
- 2023년 PER 역대 최저 기록 시점이 이익 최고점과 일치. EPS 정상화 시 유사 저PER 기회 재현 가능함
- 베트남産 관세 직격탄: 트럼프 행정부 베트남 상호관세 부과. 삼성전자 스마트폰 비용 구조 훼손으로 위탁 물량 가격 인하 압박이 현실화됨
- 삼성전자가 인도·구미 공장으로 생산 거점 일부 이전 검토 중. 베트남 물량 감소 시 EMS(매출 33%) 직격탄을 맞음
- 2026년 글로벌 스마트폰 출하량 전년 대비 -2.1% 역성장 예상. 물량 자체도 줄어드는 구조임
- 손익 민감도: EMS 매출 10% 감소 가정 시 연간 매출 약 400억, 영업이익 약 60~100억 감소 추정됨
- 전체 매출의 60~70%가 삼성전자 向. 파워모듈 + EMS 합산 시 삼성 의존도가 과도하게 높음
- 삼성전자 가전 글로벌 TV 점유율 2023년 30.1% → 2024년 28.3%로 하락 중. 볼륨 감소 리스크임
- 삼성 구매 정책 변경 또는 경쟁사 전환 시 대안 고객 없음. 협상력 구조적으로 열위임
- EV 전환 지연 시 ICE·HEV 중심 E-Shifter 수요 장기 하락 불가피함
- 현재 전장 사업부 매출 900억 중 E-Shifter 비중이 가장 큼
- LAMP 모듈·무선충전 TX로 라인업 확장 중이나 EV향 제품 비중은 아직 미미함
- 한솔에너지온 분사(2026년 4월) 과정에서 인력 재배치·잔여 고정비·사업 양수도 비용 추가 발생 가능함
- 분사 전까지는 적자 근접 태양광 사업부 연결 부담 지속됨
- PBR 1.0x 달성을 위해선 EPS 1,000원 이상 회복 + 신사업 프리미엄 부여가 동시에 필요함
- 이 종목은 역사적으로 PBR 1.0를 단 한 번도 초과한 적이 없음 (2021년 0.98 최고점)
- EMS 관세 리스크 미해소 시 EPS 정상화 시기 불투명함
- 종합 의견 및 핵심 모니터링 지표
7-2. 핵심 모니터링 지표▪ PBR 0.53 (역사적 저점권) ▪ 자사주 전량 소각 → 주당가치 제고 ▪ 한솔오리온텍 조선·로봇 성장 기대 ▪ Q4 손실은 일회성 충당금 기인 ▪ 배당 유지 (100원/주) 의지 확인 ▪ 태양광·LCM 철수로 수익성 개선 기대 ▪ EMS 베트남 관세 46% 직격 (최대 뇌관) ▪ 삼성전자 60~70% 의존 → 협상력 열위 ▪ E-Shifter: EV 전환 지연 시 구조적 하락 ▪ 2025 EPS ~18원 → PER 투자지표 의미 없음 ▪ 태양광 분사 과도기 추가 비용 가능성 ▪ 역대 PBR 1.0 초과 전례 없음 - 베트남 관세 협상 결과: 트럼프-베트남 관세 협상 최종 세율이 EMS 사업 존속의 분기점임
- EPS 정상화 시점: 2026년 EPS가 500원 이상 회복되면 PBR 0.8 리레이팅 현실화됨
- 한솔오리온텍 매출 기여: 조선업 발주 지속 여부 및 2026년 연결 실적 기여 규모 확인 필요함
- 삼성전자 가전·TV 물량 회복: 파워모듈 매출의 직접 트리거. 삼성 점유율 반등 여부를 모니터링해야 함
- 동탄 공장 잔금 납부 완료 (2026년 3월): 192억 현금 유출 후 재무 건전성 유지 여부 확인 필요함
- 🔴 Risk 1. EMS 사업부 — 가장 심각한 뇌관
- ① PBR 역사적 저점 구간 — 밸류에이션 매력
- (2) 자사주 현황 : ‘25.3Q 기준 69만 주, 2.16% 수준
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